10月受国庆长假影响，银行理财产品发行数量下跌，市场资金面仍保持宽松形势。银行理财产品的收益率与SHIBOR走势较为吻合，短期类型产品的平均预期收益率环比出现上升，中长期类型产品则有所下跌。广东华兴银行酝酿于今年底推出可转让银行理财产品，此次可转让理财产品的交易模式可能包括一口价和竞拍两种形式。未来如果能够增加转让功能，那么银行的理财“资金池”所面临的流动性风险将大大降低；信托产品发行数量激增，主因A股市场走强，证券投资类产品增多。银监会批准全国信托登记中心落户自贸区；非金融企业参与银行间债券市场开闸；证券机构试点发行短期公司债。来自普益财富

 

 

银行

    产品发行：国庆长假致发行数量下跌，组合投资类产品市场占比出现下滑

    本月，受到国庆长假的影响，134家银行发行4224款个人理财产品，产品发行数量环比下跌15.92%。其中，128家中资银行发行4143款，6家外资银行发行81款。中资银行中，6家国有银行发行832款，环比减少572款，市场占比下降8.25个百分点至19.70%；12家股份制商业银行发行1334款，环比减少153款，市场占比上升1.98个百分点至31.58%；76家城市商业银行发行1613款，环比减少17款，市场占比上升5.74个百分点至38.19%；34家农村金融机构发行了364款，环比减少50款，市场占比上升0.38个百分点至8.62%；6家外资银行发行81款，环比减少8款，市场占比上升0.15个百分点至1.92%。

    平安银行发行278款，发行数量排名第一；交通银行、中国银行、广发银行、建设银行分别发行了243款、212款、209款、194款，分列第二至第五。发行数量超过百款的银行还有南京银行、招商银行、民生银行、华夏银行、浦发银行。

从收益类型来看，保证收益型产品发行了557款，环比减少162款，市场占比下降1.12个百分点至13.19%；保本浮动收益型产品发行了728款，环比减少162款，市场占比下降0.48个百分点至17.23%；非保本浮动收益型产品发行了2939款，环比减少476款，市场占比上升1.60个百分点至69.58%。（图1）

图1　2014年10月银行理财产品收益类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资币种来看，人民币产品发行4115款，环比减少753款，市场占比上升0.52个百分点至97.42%；美元产品发行54款，环比减少26款，市场占比下降0.31个百分点至1.28%；澳元产品发行21款，环比减少4款，市场占比保持在0.50%；港币产品发行14款，环比减少8款，市场占比下降0.11个百分点至0.33%；欧元产品发行14款，环比减少5款，市场占比下降0.05个百分点至0.33%；英镑产品发行了6款，环比减少4款，市场占比下降0.06个百分点至0.14%。（图2）

图2　2014年10月银行理财产品币种类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资期限来看，1个月及以下产品发行94款，环比减少9款，市场占比上升0.18个百分点至2.23%；1-3个月产品发行2206款，环比减少387款，市场占比上升0.61个百分点至52.23%；3-6个月产品发行1284款，环比减少244款，市场占比下降0.02个百分点至30.40%；6-12个月产品发行563款，环比减少131款，市场占比下降0.49个百分点至13.33%；1年以上产品发行77款，环比减少29款，市场占比下降0.29个百分点至1.82%。（图3）

    从投向类型来看，债券与货币市场类产品发行1937款，环比减少285款，市场占比上升1.63个百分点至45.86%；组合投资类产品发行2057款，环比减少478款，市场占比下降1.76个百分点至48.70%；融资类产品发行11款，环比保持不变，市场占比上升0.04个百分点至0.26%；结构性产品发行219款，环比减少37款，市场占比上升0.09个百分点至5.18%。（图4）

    收益表现：短期产品预期收益率上涨，中长期产品则有所下滑

从SHIBOR走势来看，本月短期SHIBOR价格呈小幅上涨趋势，而中长期表现为微幅下跌态势，总的来说市场资金面仍保持宽松形势。银行理财产品的收益率与SHIBOR走势较为吻合，短期类型产品的平均预期收益率环比出现上升，中长期类型产品则有所下跌。从不同期限类型角度来看，1个月以下、1-3个月期限类型产品的平均预期收益率环比上涨，3-6个月保持不变，6-12个月、1年以上则环比下跌。（表1）

表1　2014年10月银行理财产品平均预期收益率

 

数据来源：普益财富

    市场热点：银行理财有望转让交易，有益于缓解银行流动性压力

    近期有媒体报道，广东华兴银行正在酝酿于今年底推出可转让的银行理财产品，以满足客户的流动性需要。该行将在理财产品存续期内为投资者提供一个交易平台，产品的交易仅限于该行客户之间。此次可转让理财产品的交易模式可能包括一口价和竞拍两种形式。封闭式期次型理财产品是目前银行理财市场最常见的产品类型，未来如果能够增加转让功能，那么银行的理财“资金池”所面临的流动性风险将大大降低，同时产品所涉及的项目融资也能够做到一一对应，对于单款产品的核算也将更加清晰简便。

 

 

信托

    产品发行：发行数量激增，主要因为证券投资类产品增加

本月共有59家信托公司发行728款集合信托产品，发行数量环比增加233款，增幅47.07%。发行数量大增，主要是由于A股市场走强，证券投资类产品增多。（图5）

图5　近2年以来集合信托产品发行量

 

数据来源：普益财富

    已公布期限的367款产品中，1-2（含）年期限段产品发行323款，占比88.01%，环比下降3.96个百分点；2-3（含）年期限段产品发行23款，占比6.27%，环比增加1.25个百分点；3年以上期限段产品发行21款，占比5.72%，环比增加2.71个百分点。

    从资金运用领域看证券投资领域产品发行了268款，占比36.81%，环比增加14.19个百分点；基础设施领域产品发行了138款，占比18.96%，环比下降2.46个百分点；房地产领域产品发行了85款，占比11.68%，环比下降1.46个百分点；工商企业领域产品发行了74款，占比10.16%，环比下降4.58个百分点；金融领域产品发行了51款，占比7.01%，环比下降0.07个百分点；其他领域产品发行了112款，占比15.38%，环比下降5.02个百分点。

    从资金运用方式看，证券投资类产品发行了268款，占比36.81%，环比增加14.19个百分点；权益投资类产品发行了191款，占比26.24%，环比下降0.03个百分点；贷款运用类产品发行了152款，占比20.88%，环比下降5.59个百分点；组合运用类产品发行了29款，占比3.98%，环比下降1.47个百分点；股权投资类产品发行了21款，占比2.88%，环比下降1.36个百分点；债权投资类产品发行了21款，占比2.88%，环比增加0.06个百分点；其他类产品发行了46款，占比6.32%，环比下降5.80个百分点。

    收益表现：短端继续上涨，中长端开始回调

经过上月的上升后，本月集合信托收益出现了分化，短期产品继续上扬，而中长期产品已经开始回调：1-2（含）年期限段产品平均预期收益率10.16%，环比上升20.64BP，其中，房地产领域平均预期收益率10.68%，环比上升34.71BP，工商企业领域平均预期收益率10.24%，环比上升24.28BP，基础设施领域平均预期收益率10.00%，环比上升1.26BP；2-3（含）年期限段产品平均预期收益率9.34%，环比下降61.00BP，其中，房地产领域平均预期收益率9.65%，工商企业领域平均预期收益率10.00%，基础设施领域平均预期收益率9.65%，环比下降13.33BP；3年以上期限段产品平均预期收益率8.97%，环比下降153.33BP，其中基础设施领域平均预期收益率8.20%，环比下降230.00BP。（图6）

图6　近1年以来1-2年期主要投向信托产品平均预期收益

 

数据来源：普益财富

    市场热点：银监会批准全国信托登记中心落户自贸区

    据上证报消息，近日银监会已经批准全国信托登记中心落户上海自贸区，具体职责、领导班子待定。该报评论“目前国内多已设立区域性交易平台，但依然受制于受众面较窄、流动性较差等问题，全国信托登记中心的成立或将促进我国信托登记制度的跟进，对中国信托业将是重大利好”。信托等级制度、信托税收制度和信托业法一直被认为是中国信托业顶层设计亟需完善的地方。因为其有公示、信批、确权、交易等功能，自今年年初来，监管层就一直在强调登记制度。但应该看到，信托登记是个大命题，牵涉到相关制度的落实、行业意识的提高或强制规定。之前很多区域性的登记中心宣告失败，都是因为条件不成熟。故此次自贸区获批，是否能达到上述评论里面说的效果，还有待观察。要注意后续相关政策的出台。

 

 

阳光私募

    产品发行：单月发行29款，成立数量449款

本月阳光私募产品共发行29款，环比增加12款，但成立数量为449款，环比增加150款。我们认为，近期产品发行增多的主要原因是A股市场的火爆，但在宏观经济不好的大背景下，A股市场的行情延续性堪忧，阳光私募是否能继续高位发行有待观察。（图7）

图7　近1年以来阳光私募产品发行数量

 

数据来源：普益财富

    业绩表现：总体业绩环比下滑，股票型产品平均收益录得负值

    本月3187款纳入统计的阳光私募产品月度平均收益率录得0.0531%，较上月有下滑。固定收益型产品116款，平均月度收益率2.01%；期货型产品216款，平均月度收益率0.03%；股票型产品2848款，平均月度收益率-0.03%；其他产品7款，平均月度收益率0.48%。

    从收益分布来看月度收益率低于-20%（不含）的产品22款，占比0.69%；月度收益率介于-20%和-10%（不含）之间的产品59款，占比1.85%；月度收益率介于-10%和-5%（不含）之间的产品165款，占比5.18%；月度收益率介于-5%和0%（不含）之间的产品1155款，占比36.24%；月度收益率介于0和5%（不含）之间的产品1541款，占比48.35%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品181款，占比5.68%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品52款，占比1.63%；月度收益率高于20%的产品12款，占比0.38%。

从表现靠前的产品来看，月度收益率前十的产品中，股票型5款，期货型4款，固定收益型1款。（图8）

图8　2014年10月表现前十的阳光私募产品

 

数据来源：普益财富

    市场热点：非金融企业参与银行间债券市场开闸

    10月17日，人民银行金融市场司下发了银市场【2014】35号。之后交易商协会发布了【2014】14号，标志着银行间债券市场重新对非金融机构开放。按照文件精神，非金融机构投资银行间债券市场的门槛较低，但只能与金融机构中的报价商进行交易，并通过刺激报价和交易的办法规避利益输送。我们认为，短期内利益输送无法根除。此外，对非金融机构的认定特别突出了有限合伙企业，但并没将信托计划列入，这将有利于部分私募机构直接发行有限合伙形式的私募基金而非阳光私募。

 

 

券商集合

    产品发行：7家机构共发行了24产品，环比大幅减少

本月，7家证券公司或其资管公司共发行了24款券商集合理财产品，环比减少63款，降幅72.41%，平均首发目标规模10.18亿元，环比减少1.07亿元，降幅9.49%；债券型产品发行了15款，环比减少28款，降幅65.12%，平均首发目标规模10.75亿元，环比上升1.04亿元，增幅10.75%；混合型产品发行了4款，环比减少27款，降幅87.10%，平均首发目标规模1.53亿元，环比减少9.25亿元，降幅85.84%；FOF产品发行了4款，环比减少3款，降幅42.86%，平均首发目标规模0.80亿元，环比减少0.28亿元，降幅26.06%；货币市场型产品发行了1款，环比减少2款，降幅66.67%，平均首发目标规模50.00亿元，环比持平。（图9）

图9　近1年来券商集合理财产品发行数量

 

数据来源：普益财富

    业绩表现：产品平均收益率1.2271%，八成产品录得正收益

    本月共有2060款纳入统计的阳光私募产品，月度平均收益率录得1.2271%。从收益分布来看，月度收益率低于-20%（不含）的产品3款，占比0.15%；月度收益率介于-20%和-10%（不含）之间的产品7款，占比0.34%；月度收益率介于-10%和-5%（不含）之间的产品27款，占比1.31%；月度收益率介于-5%和0%（不含）之间的产品354款，占比17.18%；月度收益率介于0和5%（不含）之间的产品1521款，占比73.83%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品78款，占比3.79%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品59款，占比2.86%；月度收益率高于20%的产品11款，占比0.53%。

    从产品类型看，混合型产品723款，平均月度收益率1.48%；股票型产品32款，平均月度收益率1.48%；债券型产品852款，平均月度收益率1.46%；FOF产品294款，平均月度收益率0.32%；货币市场型产品54款，平均月度收益率0.23%；QDII产品6款，平均月度收益率0.18%；其他产品99款，平均月度收益率0.61%。

从表现最好的产品收益情况看，排名前十的产品债券型6款，混合型4款，除“东兴金选兴盛2号进取型”外，其他收益都在40.00%以下。（图10）

图10　2014年10月表现前十的券商集合理财产品

 

数据来源：普益财富

    市场热点：证券机构试点发行短期公司债

    近日，证监会证券机构监管部向各地证监局下发《关于证券公司试点发行短期公司债券有关事宜的通知》，明确证券公司短期债试点初期主要限于20家具有良好的风险控制能力和合规经营意识，资本实力较强，有偿债保障能力的证券公司范围内展开。试点参与报价和转让的机构包括证券公司以及多家基金公司、商业银行、第三方理财机构等。

 

 

保险

    投连险账户业绩表现：账户净值继续普涨，太平人寿策略成长型投资账户表现最佳

    截至2014年10月底，在运行的投连险投资账户共计184个，所有投资账户的月度平均收益率为1.57%。

本月共有181个获得正收益率，其中包括保守型32个、稳健型56个、平衡型41个、进取型52个。以上四类投资账户的月度平均收益率依次为0.61%、1.75%、1.66%和1.88%。月度收益表现最好的10个投资账户中，进取型6个，平衡型2个，稳健型2个，排名首位的是太平人寿的策略成长型投资账户。（表2）

表2　2014年10月投连险投资账户收益表现TOP10

 

资料来源：保险公司官方网站，普益财富整理

    市场热点：险资出手海外地产业，获取稳定租金回报为目的

    正值国庆期间，安邦保险集团斥资19.5亿美元收购纽约曼哈顿的华尔道夫酒店引发了市场关注，保险资金出手海外地产业再下一城。根据《保险资金海外投资管理暂行办法》的规定，保险公司进行境外投资的金额可最高达到上年末总资产的15%，以目前保险公司实际的投资比例来看，离投资上限的比例还相差甚远。海外地产业在金融危机过后出现一定减值，目前部分优质资产已经被投资机构认为具备投资价值，同时在国内经济发展出现减速及房地产政策收紧的背景下，出海投资已是众多国内保险机构的选择，且它们多为具有稳定租金回报的成熟商业不动产。